Lo studio dell'UZH mostra: Le società con CEO empatici hanno prezzi azionari più alti

La pandemia di Covid-19 ha innescato una crisi finanziaria senza precedenti. Tra il 24 febbraio 2020 e il 20 marzo 2020, il valore delle società statunitensi sul mercato azionario è crollato in modo significativo, superando il calo registrato durante la crisi finanziaria del 2008-2009.

All'inizio della pandemia, diversi amministratori delegati hanno rilasciato dichiarazioni in teleconferenza con gli analisti finanziari che non riguardavano direttamente la situazione aziendale corrente, ma esprimevano preoccupazione per i loro simili. Queste espressioni di empatia sono al centro di un nuovo studio condotto da ricercatori dell'Università di Zurigo, della London School of Economics and Political Science e della Cambridge Judge Business School.

I ricercatori hanno analizzato 510 teleconferenze di amministratori delegati di 448 grandi aziende statunitensi durante la pandemia di Covid-19. Nonostante la sfida umana posta dalla pandemia, solo circa la metà (51,8 %) dei CEO ha espresso preoccupazione per il benessere dei propri simili. Inoltre, la maggior parte di queste dichiarazioni erano superficiali e non contenevano misure concrete di protezione o di altro tipo. Ciononostante, i prezzi delle azioni di queste società hanno superato quelli delle società i cui CEO non hanno espresso alcun commento sull'impatto della pandemia.

"Voglio dire, ogni volta che le persone si ammalano o perdono tragicamente la vita, è una questione molto più importante di qualsiasi cosa di cui parliamo oggi. Voglio solo dirlo brevemente". - Dichiarazione di Strauss H. Zelnick, CEO di Take-Two Interactive Software, in una conference call durante la pandemia di Covid-19

Sorprendente effetto del servizio labbra

La prima autrice, Lauren Howe, è stata inizialmente sorpresa dal fatto che alcuni CEO abbiano espresso la loro preoccupazione per la salute e la sicurezza dei dipendenti, dei clienti e di altre persone colpite dal virus nelle conference call: "A prima vista, queste dichiarazioni sembrano di scarsa rilevanza per gli analisti finanziari e quindi non dovrebbero influenzarli".

Allo stesso tempo, le conference call sono uno dei modi più importanti per gli investitori di confrontarsi dal vivo con gli amministratori delegati. Ciò che i leader dicono in queste conversazioni e il modo in cui lo fanno possono avere un impatto significativo sui mercati. Durante una crisi come la pandemia di Covid-19, è quindi plausibile che gli investitori prestino maggiore attenzione a questi scambi diretti.

Espresso in cifre, una singola dichiarazione di cura è stata associata a un aumento dei rendimenti cumulativi di 2,49 punti percentuali. Considerando che il valore medio di mercato del patrimonio netto delle società analizzate era di circa 3,17 miliardi di dollari, questo effetto si è tradotto in circa 78,9 milioni di dollari di valore aziendale conservato dopo la crisi.

"Ovviamente il coronavirus sta rendendo la situazione molto instabile. [...] Vorrei innanzitutto sottolineare che la sicurezza dei nostri dipendenti, partner e clienti è la nostra massima priorità." - Dichiarazione dell'amministratore delegato di Zebra Anders Gustafsson in una conference call durante la pandemia di Covid-19

La gestione aziendale riguarda le prestazioni e le persone

In ulteriori analisi, i ricercatori hanno scoperto che le dichiarazioni compassionevoli durante la crisi erano associate a una minore volatilità dei titoli, ma non avevano alcun impatto sulle stime degli analisti sugli utili futuri. I risultati suggeriscono che gli operatori di mercato scontano meno pesantemente gli utili futuri di un'azienda - e considerano i titoli meno rischiosi - quando l'amministratore delegato esprime preoccupazione per la compassione. Questo dato è degno di nota in quanto, anche in questo caso, si trattava di dichiarazioni generiche senza piani, azioni o implicazioni finanziarie dirette associate.

I risultati sottolineano l'importanza che i CEO mostrino umanità nelle loro comunicazioni e l'impatto che questo ha sulla percezione degli investitori e sulle performance aziendali. Gli amministratori delegati che si limitano a enfatizzare le prestazioni perdono l'opportunità di mostrare l'attenzione che ci si aspetta per le persone. "La governance aziendale riguarda tanto le prestazioni quanto le persone", aggiunge l'ultimo autore Jochen Menges. "Il nostro studio dimostra che l'attenzione per gli esseri umani paga, anche durante le conference call con analisti e investitori, che ci si aspetta si preoccupino solo dei risultati".

"Prima di tutto, l'intera situazione del coronavirus è una situazione umana. È una specie di tragedia umana". - Dichiarazione dell'amministratore delegato di Autodesk Andrew Anagnost in una teleconferenza durante la pandemia di Covid-19.

Lo studio di base di Howe et al. si può accedere qui.